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　　在近日的分析師會(huì)議上，“煉乳第一股”熊貓乳品就半年度業(yè)績(jī)回答投資者詢問。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，熊貓乳品營收約3.53億元，同比下降2.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約4134.25萬元，同比下降12.76%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約3311.6萬元，同比下降16.06%。

　　熊貓乳品方面稱，營收下滑主要受貿(mào)易業(yè)務(wù)影響，不含貿(mào)易業(yè)務(wù)的營收同比增長(zhǎng)11%。凈利潤(rùn)下降除貿(mào)易業(yè)務(wù)影響外，還受海南公司椰品業(yè)務(wù)毛利率下降及上?？蓪毾嚓P(guān)支出的影響。

　　高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮對(duì)北京商報(bào)記者表示，“目前在濃縮乳制品賽道上，伊利、蒙牛、飛鶴等頭部乳企，依靠上游奶源優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，擠壓熊貓乳品的現(xiàn)有市場(chǎng)。熊貓乳業(yè)缺乏自己的奶源，原料主要依賴進(jìn)口，業(yè)績(jī)受原料價(jià)格波動(dòng)影響較明顯，其進(jìn)口奶源與國產(chǎn)奶源相比成本較高，因此上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)承壓”。

　　作為乳制品上游企業(yè)，熊貓乳品主要業(yè)務(wù)為濃縮乳制品、椰品、乳品貿(mào)易等。從業(yè)務(wù)板塊來看，其煉乳類以增長(zhǎng)為主，奶油實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，奶酪則受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響下降較多。值得注意的是，熊貓乳品的椰品業(yè)務(wù)營收3681萬元，同比增長(zhǎng)97%，主要因?qū)Υ罂蛻舻墓┴浿鼗卣墶?/p>

　　然而，由于原材料價(jià)格上漲，熊貓乳品椰品業(yè)務(wù)的毛利率也持續(xù)承壓。今年上半年，雖然熊貓乳品的椰品業(yè)務(wù)營收增長(zhǎng)97%，但毛利率卻為-4.93%，同比下降29.72%。對(duì)此，熊貓乳品方面在回答投資者詢問時(shí)表示，“今年7月起，椰子原材料價(jià)格進(jìn)入下行通道，7月已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)將有所改善，期望全年利潤(rùn)能夠回正。目前海南熊貓的產(chǎn)能較滿，海南新廠房計(jì)劃明年投產(chǎn)，屆時(shí)將進(jìn)一步釋放產(chǎn)能”。

　　事實(shí)上，從2021年開始，以濃縮乳制品、乳品貿(mào)易為主的熊貓乳品，便試圖拓展“第二增長(zhǎng)曲線”，相繼開辟奶酪、奶油、植物基等產(chǎn)品線。但目前，“第二增長(zhǎng)曲線”的體量較小，與頭部品牌相比差距明顯。

　　值得一提的是，目前現(xiàn)制茶飲的終端價(jià)格戰(zhàn)正盛，作為濃縮乳制品供應(yīng)商的熊貓乳品，68.7%的收入依賴該領(lǐng)域，訂單量明顯壓縮。對(duì)于B端價(jià)格戰(zhàn)以及競(jìng)爭(zhēng)格局，熊貓乳品方面稱：“競(jìng)爭(zhēng)可能繼續(xù)加劇，頭部乳企正加大ToB領(lǐng)域的投入，目前主要依靠大客戶走量。公司的優(yōu)勢(shì)在于流通渠道，大客戶、工業(yè)客戶方面也在持續(xù)尋找機(jī)會(huì)。”

　　去年以來，熊貓乳品的業(yè)績(jī)便持續(xù)承壓。數(shù)據(jù)顯示，去年熊貓乳品營收約7.64億元，同比下降19.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.02億元，同比下降5.98%。

　　此外，熊貓乳品也面臨一定的現(xiàn)金流壓力。報(bào)告期內(nèi)，熊貓乳品的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2700萬元，與去年同期的6500萬元相比由正轉(zhuǎn)負(fù)，顯示出熊貓乳品在經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金回籠能力有所減弱。此外，在應(yīng)收賬款中，熊貓乳品前五大客戶的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的68.32%。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“作為上游供應(yīng)商，熊貓乳品受原料波動(dòng)的影響是最大的，無論下游終端市場(chǎng)、品牌變化還是成本上升，對(duì)其影響均非常巨大。這種模式、產(chǎn)品、客戶、渠道的單一性，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，護(hù)城河也不夠深、不夠?qū)挕薄?/p>

　　對(duì)于業(yè)績(jī)下滑、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流壓力等問題，北京商報(bào)記者通過郵件向熊貓乳品發(fā)出采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。