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　　保險資金長周期考核機制落地。7月11日，財政部印發(fā)《關(guān)于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》(以下簡稱《通知》)，推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制。新考核指標自2025年度績效評價起實施。

　　商業(yè)保險資金是資本市場重要的長期資金。業(yè)內(nèi)人士表示，長周期考核機制落地后，有助于降低險資對市場短期波動的敏感性，推動險資加大A股投資比例，并保持相對穩(wěn)定。同時，險資投資行為的穩(wěn)定，也將有效提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，降低市場波動，優(yōu)化資本市場投資生態(tài)。

　　市場預(yù)計，險資長周期考核機制落地，有望為A股帶來萬億元增量資金。銀華基金總經(jīng)理王立新在接受《證券日報》記者采訪時表示，擴大“長錢”入市規(guī)模，短期來看，將給市場帶來大規(guī)模增量資金；長期來看，將顯著改善市場的資金結(jié)構(gòu)，增強市場韌性和抗風險能力，推動形成價值投資的市場氛圍，鞏固A股回暖向好的良好趨勢。

　　破解“長錢短投”困局

　　為引導保險資金長期穩(wěn)健投資，2023年10月份，財政部印發(fā)《關(guān)于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標”相結(jié)合的考核方式，權(quán)重各占50%。

　　在政策支持引導、市場需求提升、行業(yè)快速發(fā)展等多重因素共同作用下，近年來商業(yè)保險資金運用規(guī)模顯著增長。截至2024年底，我國商業(yè)保險資金運用余額約33萬億元，實際投資A股的比例約為11%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。

　　“前期，商業(yè)保險資金當年度考核指標權(quán)重較高，權(quán)益市場短期波動仍會直接影響公司當期業(yè)績表現(xiàn)，導致保險資金對資本市場短期波動的容忍度降低，難以踐行長期投資理念。”業(yè)內(nèi)人士表示，市場各方對建立三年以上長周期考核機制共識和訴求較多，行業(yè)機構(gòu)也有較強意愿。

　　今年1月份，中央金融辦、證監(jiān)會、財政部等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》(以下簡稱《實施方案》)提出，對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%，以引導保險公司加大A股投資力度。

　　為落實《實施方案》，《通知》明確兩方面內(nèi)容：一方面，進一步加強長周期考核。將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標+三年周期指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權(quán)重分別為30%、50%、20%；將資本保值增值率由“當年度指標”同樣調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”。

　　相較于此前的考核指標，此次調(diào)整引入了五年周期指標。南方基金在接受《證券日報》記者采訪時表示，此舉旨在強化險資長周期考核機制。通過聚焦“三年、五年”長周期考核機制，將破解長期以來存在的“長錢短投”困局，實現(xiàn)資產(chǎn)負債的久期匹配，推動保險公司從短期導向轉(zhuǎn)向注重長周期價值投資，這既有利于提升險資支持資本市場的能力，也為A股市場長期穩(wěn)定發(fā)展提供制度保障。從服務(wù)實體經(jīng)濟的維度看，長周期考核也更有利于發(fā)揮險資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能。

　　廣發(fā)證券對《證券日報》記者表示，《通知》將凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率這兩大關(guān)鍵指標的評價方式進行了調(diào)整，將三年、五年的長周期考核權(quán)重提升至70%。長周期考核機制的落地，將有效降低市場短期波動對險資投資決策及行為的干擾和影響，對于穩(wěn)定市場運行具有積極意義，同時也有利于險資發(fā)揮長期資金屬性，獲得良好的長期投資回報。

　　另一方面，《通知》強調(diào)，不斷提升經(jīng)營管理能力，對國有商業(yè)保險公司提出三點要求，提高資產(chǎn)負債管理水平，注重穩(wěn)健經(jīng)營，增強投資管理能力。

　　資金矩陣加快形成

　　今年以來，推動險資入市的舉措不斷推出?！秾嵤┓桨浮烦嗣鞔_對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核外，還明確提出，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，大型國有保險公司增加A股(含權(quán)益類基金)投資規(guī)模和實際比例，其中從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。

　　金融監(jiān)管總局等部門積極支持保險資金入市，上調(diào)部分保險公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，最高可達50%；開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復試點資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調(diào)降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。