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　　3月7日，國(guó)家外匯管理局公布最新外匯儲(chǔ)備規(guī)模數(shù)據(jù)。截至2025年2月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32272億美元，較1月末上升182億美元，升幅為0.57%；黃金儲(chǔ)備為7361萬(wàn)盎司，較1月末上升16萬(wàn)盎司，黃金儲(chǔ)備總量節(jié)節(jié)攀高。

　　外儲(chǔ)規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月上升

　　2025年以來(lái)，我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)小幅上升走勢(shì)。至此，我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)第15個(gè)月維持在3.2萬(wàn)億美元關(guān)口上方。

　　對(duì)于2月外儲(chǔ)規(guī)模變動(dòng)，國(guó)家外匯管理局指出，2025年2月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、主要央行貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。

　　3月5日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告，在回顧2024年工作時(shí)也提到，國(guó)際收支基本平衡，對(duì)外貿(mào)易規(guī)模創(chuàng)歷史新高，國(guó)際市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，外匯儲(chǔ)備超過(guò)3.2萬(wàn)億美元。對(duì)于下一階段外儲(chǔ)走勢(shì)，國(guó)家外匯管理局表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

　　在東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青看來(lái)，2月外儲(chǔ)規(guī)模小幅回升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌和全球金融資產(chǎn)價(jià)格整體上漲帶動(dòng)。2月美元指數(shù)下跌0.88%，帶動(dòng)我國(guó)外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)價(jià)格上漲。經(jīng)估算，2月這一影響約為100億美元左右。2月美債收益率較大幅度下行，美債價(jià)格走高，與此同時(shí)，當(dāng)月美、日股市下跌，而歐洲股市上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體上小幅推高我國(guó)外儲(chǔ)資產(chǎn)估值。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬則分析稱，2月公布的美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨冷，前期火熱的“特朗普交易”開(kāi)始降溫，市場(chǎng)敘事重回“軟著陸”，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次的預(yù)期逐漸升溫，推動(dòng)全球債券價(jià)格整體上漲，利好外儲(chǔ)。全球股票價(jià)格整體下跌，對(duì)外儲(chǔ)形成拖累。此外，匯率對(duì)外儲(chǔ)形成正向支撐。由于外儲(chǔ)以美元計(jì)價(jià)，非美貨幣升值增加了經(jīng)匯率折算后的外儲(chǔ)規(guī)模。

　　王青指出，近年來(lái)我國(guó)經(jīng)常賬戶和非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的“一順一逆、自主平衡”格局。這意味著從跨境資金流動(dòng)角度看，我國(guó)外儲(chǔ)有望在當(dāng)前水平上保持基本穩(wěn)定。按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)略高于3萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕水平，短期內(nèi)大幅增加外儲(chǔ)規(guī)模的必要性不大。

　　有利于國(guó)際儲(chǔ)備多元化

　　在黃金儲(chǔ)備方面，同日，人民銀行官網(wǎng)披露最新官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月末，我國(guó)人民銀行黃金儲(chǔ)備報(bào)7361萬(wàn)盎司，較此前一個(gè)月增加16萬(wàn)盎司。這也是自2024年11月以來(lái)，我國(guó)人民銀行連續(xù)第四個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。

　　從黃金市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2025年以來(lái)，黃金價(jià)格震蕩幅度加大，數(shù)次創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)伴隨著急漲急跌。就在2月24日，現(xiàn)貨黃金盤(pán)中觸及2956.15美元，創(chuàng)下歷史新高，到2月末則一度跌至2830美元附近。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來(lái)，現(xiàn)貨黃金累計(jì)漲超2%。

　　王青認(rèn)為，人民銀行連續(xù)增持黃金符合市場(chǎng)預(yù)期。究其原因，或與2024年11月特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌等有關(guān)。這意味著人民銀行從控制成本角度出發(fā)而暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

　　業(yè)內(nèi)主流觀點(diǎn)也認(rèn)為，提升黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)占比有利于國(guó)際儲(chǔ)備多元化，實(shí)現(xiàn)保值增值。儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置也不是個(gè)體行為，而是國(guó)際趨勢(shì)。世界黃金協(xié)會(huì)2月5日發(fā)布的全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告顯示，2024年全球黃金需求再創(chuàng)新高，達(dá)到4974噸，較2023年的4899噸增長(zhǎng)1.5%，主要由各國(guó)央行的強(qiáng)勁購(gòu)買和投資需求的增加所推動(dòng)。

　　展望未來(lái)，王青判斷，人民銀行增持黃金仍是大方向，主要原因在于我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備占比偏低——截至2024年12月，我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，人民銀行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化等角度出發(fā)，未來(lái)人民銀行增持黃金仍是大方向。

　　全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告提到，2025年預(yù)計(jì)全球央行的購(gòu)金需求仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性將成為2025年的主題，進(jìn)而支撐黃金作為財(cái)富保值和避險(xiǎn)工具的需求。

　　高盛也重申“買入黃金”的交易建議，并表示，盡管不確定性下降可能導(dǎo)致金價(jià)出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性回調(diào)，但多頭黃金倉(cāng)位仍是一個(gè)強(qiáng)有力的對(duì)沖工具。高盛表示，尤其重要的是，面對(duì)潛在的貿(mào)易緊張局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)以及金融或經(jīng)濟(jì)衰退威脅，金價(jià)可能會(huì)被推向高盛預(yù)測(cè)的金價(jià)區(qū)間的上限。