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　　昔日“玻尿酸大王”正在經歷業(yè)績增長陣痛期。8月26日，華熙生物披露2025年半年報顯示，上半年實現營業(yè)收入22.61億元，同比下降19.57%；歸母凈利潤2.21億元，同比下降35.38%；扣非后的歸母凈利潤降幅高達45%。這場業(yè)績頹勢背后是核心業(yè)務的結構性塌陷：占營收近半的皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務(原功能性護膚品業(yè)務)延續(xù)2024年31.62%的下滑慣性，成為業(yè)績主要拖累。而華熙生物押注的新品，尚未能填補傳統(tǒng)玻尿酸產品的需求缺口。

　　自2024年啟動業(yè)務流程與組織改革以來，華熙生物董事長兼總經理趙燕親自下沉核心板塊管理的舉措未能立竿見影。目前華熙生物正陷入新舊動能轉換的空窗期：既面臨傳統(tǒng)玻尿酸市場萎縮壓力，又未能在新賽道形成競爭壁壘。面對行業(yè)新風口沖擊與自身多業(yè)務板塊下滑壓力，這場始于18個月前的自救運動，尚未能扭轉業(yè)績下滑的頹勢。

　　核心業(yè)務成最大拖累

　　2025年上半年，華熙生物交出上市以來“最差中報”，營收與利潤雙雙下滑。2025年半年報顯示，華熙生物上半年實現營業(yè)收入22.61億元，同比下降19.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.21億元，同比下降35.38%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.74億元，同比下降45%。

　　單季度來看，2025年二季度，公司實現營業(yè)收入11.83億元，同比下降18.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.19億元，同比增長20.89%，凈利潤率實現自2024年一季度以來的首次同比和環(huán)比回升。華熙生物將二季度的凈利潤回升定義為“公司盈利拐點正式顯現”。

　　華熙生物將此次業(yè)績下降的原因歸結為皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務收入同比下降，該業(yè)務即原來的“功能性護膚品”業(yè)務。2024年，華熙生物皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務已同比下滑31.62%，今年上半年降幅進一步擴大，實現收入9.12億元，同比下降33.97%，占華熙生物主營業(yè)務收入的40.36%。作為曾支撐公司業(yè)績的“主力”，皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務的持續(xù)縮水直接拉低了華熙生物整體營收規(guī)模。

　　自2019年上市以來，華熙生物營收和利潤始終保持著雙位數增長，但2023年開始，華熙生物的業(yè)績開始出現下滑。這一變化背后，也是華熙生物功能性護膚品業(yè)務逐漸顯露疲態(tài)。2019—2022年，華熙生物功能性護膚品業(yè)務始終保持增長態(tài)勢，并在2022年迎來高光時刻，當年實現營業(yè)收入46.07億元，占主營業(yè)務收入的72.45%。但隨后的2023年、2024年，功能性護膚品業(yè)務開始下滑，營收持續(xù)收縮至2024年的25.69億元，占主營業(yè)務收入的比重下滑至47.84%，與2022年相比近乎腰斬。

　　華熙生物方面告訴北京商報記者，皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務仍然處于調整周期，在短期內對收入造成沖擊，公司通過主動砍掉低效營銷、重構科學品牌體系、短期犧牲收入等措施，旨在換取長期健康發(fā)展。

　　值得注意的是，除核心的護膚品業(yè)務外，華熙生物另外兩大業(yè)務板塊——原料業(yè)務與醫(yī)療終端業(yè)務也在今年上半年出現了不同程度的下降。其中，原料業(yè)務上半年實現收入6.26億元，同比微降0.58%，占主營業(yè)務收入的27.7%；醫(yī)療終端業(yè)務實現收入6.73億元，占主營業(yè)務收入的29.77%，同比下降9.44%。三大業(yè)務板塊同步下滑的局面，加劇了華熙生物的業(yè)績壓力。

　　華熙生物方面告訴北京商報記者，受市場競爭加劇影響，公司原料業(yè)務和醫(yī)療終端業(yè)務在一定程度上承壓，但公司產品銷售量均實現了顯著增長。例如在醫(yī)療終端業(yè)務板塊，公司直銷渠道占比持續(xù)保持在80%以上，三類醫(yī)療器械銷售支數同比增長20%。

　　改革何時拉住下滑的業(yè)績

　　“改革”是這兩年華熙生物的關鍵詞。2024年被華熙生物定義為“變革元年”，公司密集推出多項改革舉措，包括業(yè)務流程重塑、組織與人才變革、指標與績效體系變革、推動企業(yè)數智化等，試圖通過管理效率提升帶動業(yè)務復蘇。

　　2025年二季度，改革進一步升級。趙燕親自下沉核心業(yè)務板塊，直接接手管理品牌與傳播管理中心和BM肌活、米蓓爾品牌，試圖以管理層的直接介入加快戰(zhàn)略落地。

　　但從業(yè)績反饋看，種種調整的效果尚未傳導至經營端，華熙生物依然沒能走出業(yè)績下滑區(qū)間。華熙生物也在半年報中坦言，“總經理下沉管理后對經營理念、業(yè)務方向及人才組織模式進行系統(tǒng)性調整，目前相關調整尚處于初期階段”。

　　與此同時，華熙生物人員結構也在持續(xù)變動。2025年半年報顯示，華熙生物董監(jiān)高有11人離任，6月份選舉產生了第三屆董事會成員。同時，研發(fā)人員較去年同期增加35人，平均薪酬同比下降8.46%，管理費用卻較去年同期增長11.63%。華熙生物對此解釋稱，“公司因組織架構升級帶來約2900萬元管理費用，影響了短期損益，但為公司長期發(fā)展夯實了基礎”。