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　　8月中國人民銀行中期借貸便利(MLF)操作再度加量。根據(jù)人民銀行官網(wǎng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年8月25日人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，接下來MLF還會(huì)加量續(xù)作，并結(jié)合買斷式逆回購操作，持續(xù)向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性。

　　另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在8月25日—29日的一周里，人民銀行公開市場(chǎng)將有20770億元逆回購到期、3000億元MLF到期，以及5000億元6個(gè)月期、4000億元3個(gè)月期買斷式逆回購到期。按照對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)計(jì)算，本月MLF操作實(shí)現(xiàn)凈投放3000億元。自2025年3月開始，人民銀行連續(xù)第六個(gè)月加量續(xù)作MLF，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　除了通過MLF投放中期流動(dòng)性外，人民銀行在8月8日、8月15日分別開展了7000億元、5000億元買斷式逆回購操作。截至8月22日，當(dāng)月買斷式逆回購實(shí)現(xiàn)凈投放3000億元。綜合計(jì)算下，8月中期流動(dòng)性凈投放總額達(dá)6000億元，相當(dāng)于2025年7月的2倍，也是2025年2月以來最大規(guī)模凈投放。

　　北京商報(bào)記者進(jìn)一步對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在5月降準(zhǔn)釋放長期流動(dòng)性約10000億元之后，近3個(gè)月公開市場(chǎng)中期流動(dòng)性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)，且8月凈投放規(guī)模顯著擴(kuò)大。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青從三方面分析了原因。王青指出，現(xiàn)階段處于政府債券持續(xù)發(fā)行高峰期，同時(shí)監(jiān)管層也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。人民銀行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求。

　　王青表示，受“反內(nèi)卷”牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期以及股市走強(qiáng)等因素影響，近期中長端市場(chǎng)利率普遍上行，銀行體系流動(dòng)性有所收緊，人民銀行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。此外，持續(xù)實(shí)施中期流動(dòng)性凈投放，也在釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)。整體來看，盡管上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中偏強(qiáng)，但貨幣政策仍在延續(xù)支持性立場(chǎng)。

　　長短結(jié)合開展公開市場(chǎng)操作，已經(jīng)成為人民銀行的操作慣例。在2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，人民銀行提到，適時(shí)開展MLF操作，保障中長期流動(dòng)性供給。2025年上半年，人民銀行累計(jì)開展MLF操作2.4萬億元，期限均為1年。截至2025年6月末，MLF余額約5.2萬億元，比年初增加610億元。

　　對(duì)于下一階段貨幣政策走勢(shì)，人民銀行也在報(bào)告中指出，落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，持續(xù)營造適宜的金融環(huán)境。

　　王青認(rèn)為，往后看，在上半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)、三季度外部波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能變化有待進(jìn)一步觀察的背景下，短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率較小，人民銀行更可能通過MLF和買斷式逆回購等政策工具保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。這意味著接下來MLF還會(huì)加量續(xù)作，并結(jié)合買斷式逆回購操作，持續(xù)向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性。

　　“值得注意的是，7月制造業(yè)PMI指數(shù)在收縮區(qū)間再度下行，結(jié)束了此前兩個(gè)月的回升過程，當(dāng)月宏觀數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。綜合外部波動(dòng)、國內(nèi)物價(jià)及房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度初人民銀行有可能再度實(shí)施降準(zhǔn)降息，并適時(shí)恢復(fù)國債買賣?？傮w來看，下半年市場(chǎng)流動(dòng)性有望持續(xù)處于穩(wěn)中偏松狀態(tài)，市場(chǎng)利率上行空間不大?！蓖跚嗳缡钦f道。