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　　來源：南方基金

　　“東升西落”，這四個字最近已成了資本市場的高頻詞。

　　那么，“東升西落”到底只是宏大敘事，還是客觀事實，抑或是未來趨勢？今天就從市場波動、驅(qū)動邏輯、投資者預(yù)期等角度來聊一聊。

　　“東升西落”是怎么回事？

　　最近大家常說的“東升西落”，一般指中國資產(chǎn)的上漲伴隨美股市場的回調(diào)，以及資金從美國市場流出，流向中國市場。

　　從市場波動層面上看，年初以來，恒生科技指數(shù)累計漲幅超過25%，而納斯達(dá)克指數(shù)跌幅一度接近10%。(數(shù)據(jù)來源:Wind，區(qū)間:2025.01.01~2025.03.12)

　　一漲一跌之下，兩者表現(xiàn)相差超過30%，這種“分道揚(yáng)鑣”的表現(xiàn)在歷史上算是比較罕見的。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，區(qū)間：2025.01.01~2025.03.12，納斯達(dá)克指數(shù)代碼為：IXIC，恒生科技指數(shù)代碼為：HSTECH，指數(shù)過往漲跌不預(yù)示未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

　　從資金層面上看，根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，1月30日至2月26日，共有10.4億美元外資凈流入中國市場，其中主動型基金凈流出放緩至13.2億美元，被動型基金大幅凈流入23.6億美元。(資料來源:科創(chuàng)板日報、浦銀國際，2025.03.10)

　　結(jié)合市場走勢和公開的數(shù)據(jù)，小編認(rèn)為，這場被稱為“東升西落”的資本遷徙，可能正在重構(gòu)全球資本版圖。

　　“美國例外論”或正在退潮

　　美股最近下跌，其實是市場信心出了問題。

　　以前大家總覺得美國經(jīng)濟(jì)“獨(dú)樹一幟”，能抵御各種不確定性，但現(xiàn)在這種看法也許正在慢慢改變。

　　首先，美國經(jīng)濟(jì)本身的壓力在增加，根據(jù)廣發(fā)證券的推算，今年第一季度美國的GDP可能會下降2.8%。

　　其次，今年1、2月份美國政府“大刀闊斧”裁員，這讓人們開始擔(dān)心政府花錢會變少，進(jìn)而影響到大家的消費(fèi)和企業(yè)的投資。

　　再者，美國對外的貿(mào)易政策飄忽不定，可能導(dǎo)致商品成本增加，進(jìn)而影響消費(fèi)者和企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。(以上資料來源:廣發(fā)證券，2025.03.09)

　　此外，盡管3月12日美國公布的通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，2月份通脹有所降溫，但最新數(shù)據(jù)可能不會給美國企業(yè)、消費(fèi)者和美聯(lián)儲決策者帶來太多安慰，因為關(guān)稅可能會在未來幾個月推高部分物價。(資料來源:中國新聞網(wǎng)、《華爾街日報》，2025.03.12)

　　結(jié)合機(jī)構(gòu)的觀點，小編認(rèn)為，雖然美國短期通脹壓力有所緩解，但關(guān)稅政策帶來的負(fù)面影響可能還在路上，這或?qū)⒗^續(xù)驅(qū)動全球市場對“西落”的預(yù)期。

　　市場回暖，基民的“好日子”要來了？

　　有專業(yè)機(jī)構(gòu)分析指出，中國資產(chǎn)近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)或許僅僅是開了個頭。

　　從中長期視角來看，內(nèi)地公募基金持股占港股流通市值仍然較低，港股仍有望迎來潛在增量資金，進(jìn)一步推動港股市場估值的提升，在此背景下，A股市場的估值也有望得到進(jìn)一步修復(fù)。(以上資料來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞、廣發(fā)證券，2025.03.12)

　　當(dāng)前市場在“東升西落”的宏觀敘事框架下，整體情緒相較于過去已顯著轉(zhuǎn)暖。

　　小編認(rèn)為，市場樂觀情緒的形成，既源于DeepSeek等創(chuàng)新成果的火爆出圈帶來的信心提升，也得益于國際投行紛紛上調(diào)中國股票評級所釋放的積極信號，更有市場近期的上漲給投資者帶來的情緒提振。

　　然而，短期視角下，隨著恒生指數(shù)等科技資產(chǎn)估值的逐步攀升，市場短期波動風(fēng)險也是客觀存在的。

　　因此，在投資決策中，我們或許應(yīng)忽略短期波動的表象，將目光放長遠(yuǎn)，聚焦于那些兼具估值優(yōu)勢與內(nèi)在價值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　對于廣大基民而言，小編認(rèn)為，國內(nèi)市場長期趨勢向好可能會給我們提供更多的投資機(jī)會，不過大家也要理性投資，避免盲目追高，做一個穩(wěn)健的投資者。(文章來源：南方基金)