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　　永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇

　　北京時(shí)間3月14日，COMEX黃金突破3000美元/盎司歷史性關(guān)口，國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨黃金價(jià)格再次刷新歷史新高，黃金股放大黃金漲幅，領(lǐng)漲全市，彈性彰顯！(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2025/3/14, 10:20，黃金股票(932265.CSI))

　　分析近期金價(jià)上漲原因，一方面，美國(guó)CPI和PPI通脹數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)抬升，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最快有可能在6月進(jìn)行降息(此前預(yù)計(jì)最早于12月降息)，基于傳統(tǒng)實(shí)際利率框架的黃金投資者回流黃金資產(chǎn)；一方面，美國(guó)關(guān)稅政策不確定性增加，非洲地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)再起，避險(xiǎn)情緒再次升溫。

　　金價(jià)后市怎么看？

　　從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，黃金或仍具備上行空間，主要有以下三點(diǎn)原因：1、長(zhǎng)期資金流入持續(xù)抬升黃金價(jià)格中樞。當(dāng)前我們所知的長(zhǎng)期資金有兩類(lèi)，一是全球央行的長(zhǎng)期購(gòu)金趨勢(shì)：2024年四季度中國(guó)央行重啟購(gòu)金，其他新興市場(chǎng)國(guó)家購(gòu)金的力度也超出預(yù)期，主要購(gòu)金國(guó)購(gòu)金空間仍較大，特朗普逆全球化政策及deepseek沖擊或?qū)⑦M(jìn)一步弱化美元信用、助推各國(guó)央行通過(guò)黃金替代美債美元；二是保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)錢(qián)的流入，據(jù)測(cè)算參與黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的保險(xiǎn)資金投資黃金上限可達(dá)2000億元左右(規(guī)模與中國(guó)央行2022~2024年的購(gòu)金總量接近)。2、未來(lái)全球地緣關(guān)系及美國(guó)政府的政策仍存在不確定性，避險(xiǎn)情緒或?qū)㈦A段性升溫。3、近期美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出顯著的滯脹特征，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也在升溫，黃金投資者的流入有望與央行形成合力。

　　黃金股后市怎么看？

　　黃金股目前估值分位水平處于歷史較低位，且仍處于量?jī)r(jià)齊升的景氣周期當(dāng)中，后續(xù)若金價(jià)反彈則黃金股表現(xiàn)可期，原因同樣有三點(diǎn)：1、業(yè)績(jī)釋放能力提升：龍頭金礦企業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，受益于金價(jià)中樞抬升、多家公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，全球通脹緩解帶來(lái)的成本增速放緩，未來(lái)金礦公司盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)提升。2、估值低位：主要黃金股當(dāng)前市盈率處于歷史中樞下沿，具備顯著的估值修復(fù)空間。3、放大黃金投資價(jià)值：金價(jià)上漲帶動(dòng)礦產(chǎn)資源價(jià)值重估和探礦權(quán)升值，資源品的杠桿效應(yīng)顯著提升金礦公司股價(jià)彈性，黃金珠寶商迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和產(chǎn)品高端化的趨勢(shì)變革，為股價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。

　　注：中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238.CSI)PE(TTM)處于過(guò)去十年23.06%分位數(shù)，處于中性略偏低分位水平。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2025/3/12

　　觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)過(guò)往表現(xiàn)不預(yù)示未來(lái)，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

　　黃金股ETF(SH517520)及其聯(lián)接基金的標(biāo)的指數(shù)為中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司(“中證”)編制和計(jì)算，其所有權(quán)歸屬中證及/或其指定的第三方。中證對(duì)于標(biāo)的指數(shù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和適用性不作任何明示或暗示的擔(dān)保，不因標(biāo)的指數(shù)的任何延遲、缺失或錯(cuò)誤對(duì)任何人承擔(dān)責(zé)任(無(wú)論是否存在過(guò)失)。中證對(duì)于跟蹤標(biāo)的指數(shù)的產(chǎn)品不作任何擔(dān)保、背書(shū)、銷(xiāo)售或推廣，中證不承擔(dān)與此相關(guān)的任何責(zé)任。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，并承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。通?；鸬氖找骖A(yù)期越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。黃金股ETF(SH517520)及其聯(lián)接(永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF發(fā)起聯(lián)接，A類(lèi)：020411、C類(lèi)020412)屬于中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為成長(zhǎng)型(C4)及以上的投資者。基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)對(duì)照表詳見(jiàn)永贏基金官網(wǎng)。投資者通過(guò)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)提交交易申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)以代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。上述產(chǎn)品投資于港股通標(biāo)的股票，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。敬請(qǐng)投資者在做出投資決策之前，仔細(xì)閱讀產(chǎn)品法律文件，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。