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　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月10日訊 真實(shí)生物科技有限公司(以下簡稱：真實(shí)生物)近日在港交所二次遞表。

　　招股書顯示，真實(shí)生物是一家生物科技公司，其產(chǎn)品范圍覆蓋病毒感染、腫瘤及心腦血管疾病。根據(jù)兩份招股書數(shù)據(jù)，2020年-2021年、2022年前5個(gè)月、2023年-2024年，真實(shí)生物的營業(yè)收入分別為6.8萬元、137.6萬元、845.1萬元、3.44億元、2.38億元，對應(yīng)虧損分別為1.51億元、1.97億元、2.18億元、7.84億元、4004萬元。

　　此次IPO，真實(shí)生物計(jì)劃將所募集資金投入核心產(chǎn)品阿茲夫定治療HIV感染、血液腫瘤和實(shí)體瘤的研發(fā)及商業(yè)化、阿茲夫定連同其他候選產(chǎn)品聯(lián)合療法的研發(fā)、治療HIV感染及若干腫瘤適應(yīng)癥，其他候選藥物研發(fā)、建設(shè)研發(fā)平臺(tái)、營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

　　管線進(jìn)展緩慢

　　真實(shí)生物首次遞表為2022年8月，彼時(shí)其手握國內(nèi)首款自研的新冠口服抗病毒藥物阿茲夫定。半年后，其招股書到期失效。

　　時(shí)隔兩年，真實(shí)生物再次遞表，但公司的唯一獲批產(chǎn)品仍為阿茲夫定。管線圖顯示，目前真實(shí)生物共有14條在研管線，較上次遞表增加了2條，其中阿茲夫定相關(guān)管線共6條。除阿茲夫定針對HIV感染和COVID-19已經(jīng)獲批外，其余產(chǎn)品無一推進(jìn)至II期臨床試驗(yàn)階段。

　　資料顯示，阿茲夫定的獲批早在2022年7月，其并非產(chǎn)生于真實(shí)生物的實(shí)驗(yàn)室，而是在2011年以4000萬元的價(jià)格從鄭州大學(xué)收購而來。此外，真實(shí)生物還從美泰寶收購CL-197、哆希替尼和MTB-1806等管線產(chǎn)品。

　　在管線進(jìn)展緩慢的同時(shí)，真實(shí)生物的研發(fā)能力令人質(zhì)疑。雖然真實(shí)生物曾表示公司主要從事藥物研發(fā)活動(dòng)，研發(fā)對于業(yè)務(wù)成長及經(jīng)營成功至關(guān)重要。但據(jù)招股書，公司在研管線眾多的情況下研發(fā)費(fèi)用不增反減，2023年-2024年的研發(fā)費(fèi)用分別為2.38億元和1.5億元。

　　對賭壓力來襲

　　研發(fā)不見進(jìn)度，真實(shí)生物只能依賴阿茲夫定貢獻(xiàn)利潤。2022年，真實(shí)生物先后與新華制藥、華潤雙鶴、奧翔藥業(yè)簽訂合作協(xié)議。在獲批后，真實(shí)生物與復(fù)星醫(yī)藥子公司上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司達(dá)成合作，后者獲得了阿茲夫定在內(nèi)地的獨(dú)家商業(yè)化權(quán)利，對價(jià)為獨(dú)家銷售許可費(fèi)首付款1億元、許可費(fèi)余額約4億元。

　　不過，這一合作目前已經(jīng)終止。2024年9月，真實(shí)生物與復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)訂立變更協(xié)議，收回復(fù)星醫(yī)藥協(xié)議項(xiàng)下的商業(yè)化權(quán)利。在招股書中，真實(shí)生物確認(rèn)，自2025年起將不再根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥協(xié)議確認(rèn)來自復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的任何收入，預(yù)計(jì)2025年的收入將主要來自對分銷商的銷售。

　　在收回權(quán)益后，真實(shí)生物決定“自產(chǎn)自銷”，稱要“采取積極措施建立我們自有的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)”。目前，與真實(shí)生物簽訂經(jīng)銷協(xié)議的經(jīng)銷商有53家。在2024年公司根據(jù)新經(jīng)銷協(xié)議向若干經(jīng)銷商客戶銷售約1.37萬瓶阿茲夫定片劑，錄得收入190萬元。作為對比，真實(shí)生物在2023-2024年與復(fù)星醫(yī)藥的合作錄得收入3.44億元和2.38億元，占當(dāng)年收入的99%以上，協(xié)定的利潤分成的阿茲夫定片數(shù)量2023年為250萬瓶、2024年為310萬瓶。

　　在新冠藥物概念“過氣”且正重建銷售渠道之時(shí)，真實(shí)生物為何急于遞表？這或許和其對賭壓力有關(guān)。

　　招股書顯示，在2021年的投資中，雙方約定有贖回權(quán)，該權(quán)益在首次遞交時(shí)終止，但在招股書撤回、駁回或首次遞表后41個(gè)月未能完成上市的情況下可恢復(fù)行使，其本金超5億元。真實(shí)生物首次遞表發(fā)生在2022年8月，目前已過去30個(gè)月，留給真實(shí)生物的時(shí)間不足一年。