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　　今年春節(jié)以來，科技成長風(fēng)格領(lǐng)跑A股，DeepSeek帶動下的人工智能(AI)板塊更是表現(xiàn)突出，DeepSeek的開源降低了技術(shù)門檻，推動AI進(jìn)入“平權(quán)時代”，中國AI企業(yè)正加速趕超國際競爭對手，加速商業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)而帶動AI行情持續(xù)演繹。

　　在方正富邦基金經(jīng)理徐維君看來，“人工智能+”有望復(fù)刻“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，仍是未來三到五年的投資主線，2009-2015 年的 A 股“互聯(lián)網(wǎng)科技”大行情分為兩個階段，第二階段的行情時間更長、范圍更廣。

　　第一階段：2009 年-2010 年，投資主線為海外映射下的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。蘋果 iPhone 的發(fā)布帶動全球智能手機(jī)出貨量持續(xù)提升，A 股智能手機(jī)硬件端、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤骖I(lǐng)漲，第二階段 2013 年-2015 年 6 月，投資主線為“互聯(lián)網(wǎng)+”。這一階段中國智能手機(jī)出貨量快速增長，伴隨國產(chǎn)手機(jī)滲透率的持續(xù)提升，互聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用迅速爆發(fā)，并擴(kuò)散至金融、消費服務(wù)、醫(yī)療、教育、娛樂等各領(lǐng)域，疊加企業(yè)并購重組擴(kuò)張和杠桿資金入市進(jìn)一步拔高估值，推動此輪科技牛市走向了泡沫化，

　　類比“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，本輪“AI+”亦從海外映射轉(zhuǎn)向國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度投資。過去兩年，國內(nèi)企業(yè)在 AI發(fā)展上體現(xiàn)更多的是跟隨者角色，A 股 AI 行情主要以海外映射為主。目前來看，國內(nèi) AI 產(chǎn)業(yè)正在對海外龍頭廠商加速追趕，中美在 AI 領(lǐng)域的差距縮小的過程中，本輪 AI+行情有望進(jìn)一步縱深演繹，國內(nèi) AI 產(chǎn)業(yè)鏈、國內(nèi) AI 應(yīng)用均蘊藏巨大潛力。

　　徐維君表示，我們很欣喜的看到了中國AI的厚積薄發(fā)。中國AI技術(shù)創(chuàng)新成果“井噴式”涌現(xiàn)，離不開政策層面的前瞻布局。不論是在人工智能專利還是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，中國已經(jīng)走在世界前列。"人工智能+"寫入政府工作報告標(biāo)志著技術(shù)賦能進(jìn)入全面實施階段，未來，隨著更多的政策紅利持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)賦能將加速落地。

　　DeepSeek在全球火爆出圈后，中國AI資產(chǎn)面臨著重估。我們認(rèn)為市場邏輯從前期依賴海外技術(shù)映射和估值炒作，逐步轉(zhuǎn)向國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和業(yè)績兌現(xiàn)。短期來看，市場可能出現(xiàn)過熱跡象，存在波動風(fēng)險，3-4月業(yè)績披露期可能加劇市場波動，AI核心資產(chǎn)及權(quán)重板塊的業(yè)績改善進(jìn)度將成為資金流向的重要觀測指標(biāo)。中長期來看，在“政策+技術(shù)+應(yīng)用”驅(qū)動下，AI仍然是未來3-5年的核心主線，多個方向值得關(guān)注：算力基建國產(chǎn)替代方面，隨著國內(nèi)大廠加大資本開支，國產(chǎn)算力有望復(fù)制2024年海外算力鏈的成長路徑；應(yīng)用端創(chuàng)新加速滲透，端側(cè)設(shè)備和垂直應(yīng)用領(lǐng)域正處于爆發(fā)前夕，“人工智能+”有望復(fù)刻“互聯(lián)網(wǎng)+”行情；此外，港股人工智能相關(guān)企業(yè)有望受益18C制度紅利和外資重估，估值修復(fù)與AI獨角獸集中上市形成雙重驅(qū)動，值得關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：投研觀點不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。