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　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月16日公布11月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額43763億元，同比增長(zhǎng)3.0%；環(huán)比增長(zhǎng)0.16%。1-11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額442723億元，同比增長(zhǎng)3.5%。

　　1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))465839億元，同比增長(zhǎng)3.3%。11月份，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))環(huán)比增長(zhǎng)0.10%。

　　在同日舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人付凌暉表示，在宏觀政策組合效應(yīng)持續(xù)釋放的作用下，11月份，生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，需求繼續(xù)擴(kuò)大，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，樓市和股市趨于活躍，市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)改善，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。但是也要看到，國(guó)際環(huán)境更趨復(fù)雜和不確定，國(guó)內(nèi)有效需求不足、部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。下階段，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，加快科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，有效保障和改善民生。

　　“雙十一”網(wǎng)購(gòu)分流影響，11月社零同比增速有所回落

　　11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額43763億元，同比增長(zhǎng)3.0%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速(0.16%)弱于季節(jié)性(過(guò)去10年同期社零季調(diào)環(huán)比增速均值為0.60%)。前11月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額442723億元，同比增長(zhǎng)3.5%，與1-10月持平。

　　11月社零同比增速有所回落，主要原因之一是“雙十一”網(wǎng)購(gòu)分流影響。付凌暉指出，受“雙十一”網(wǎng)購(gòu)啟動(dòng)時(shí)間提前的影響，部分商品銷(xiāo)售分流到10月份，相應(yīng)11月份市場(chǎng)銷(xiāo)售增速有所回落。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，11月消費(fèi)增速整體回落，一方面由于脈沖式的“以舊換新”政策效應(yīng)略有下降，另一方面，則由于居民加杠桿意愿仍然薄弱。盡管11月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率持平于5.0%，保證了居民工資性收入，存量房貸利率下調(diào)降低了居民還款支出，但11月居民短期貸款減少370億元，同比多減964億元，顯示居民消費(fèi)行為仍偏于謹(jǐn)慎。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要“大力提振消費(fèi)”，政策力度有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　不過(guò)，付凌暉也表示，如果從10-11月份兩個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售額整體情況看，仍然明顯快于三季度增長(zhǎng)。市場(chǎng)銷(xiāo)售回升態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，市場(chǎng)銷(xiāo)售回升態(tài)勢(shì)延續(xù)，背后是主要是受耐用消費(fèi)品以舊換新政策牽動(dòng)，以及一攬子增量政策出臺(tái)后，消費(fèi)信心也有一定改善。同時(shí)，11月社零數(shù)據(jù)不乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，一是當(dāng)月汽車(chē)零售額同比增長(zhǎng)6.6%，增速較上月加快2.9個(gè)百分點(diǎn)，家電零售額同比增速雖在透支效應(yīng)擾動(dòng)下有所放緩，但仍保持22.2%的高速增長(zhǎng)水平。二是11月樓市繼續(xù)回暖，帶動(dòng)涉房消費(fèi)明顯改善。

　　投資增速整體平穩(wěn)，制造業(yè)投資增速仍在高位

　　1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))465839億元，同比增長(zhǎng)3.3%，較1-10月份小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)?？鄢康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，1-11月全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)7.4%。

　　分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.2%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.3%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降10.4%。全國(guó)新建商品房銷(xiāo)售面積86118萬(wàn)平方米，同比下降14.3%，降幅比1-10月份收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)；新建商品房銷(xiāo)售額85125億元，下降19.2%，降幅收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　王青認(rèn)為，1-11月份固定資產(chǎn)投資增速略有回落，主要是受房地產(chǎn)投資降幅加大影響。

　　前11月，狹義基建投資增速(4.2%)較前10月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，廣義基建投資同比增長(zhǎng)9.4%，與1-10月大體持平，溫彬表示，廣義基建勢(shì)頭好于狹義基建，顯示出水、電、燃?xì)獾戎醒胫鲗?dǎo)的基建投資增速較快。

　　銀河證券指出，從項(xiàng)目資金端來(lái)看，目前專(zhuān)項(xiàng)債和超長(zhǎng)期特別國(guó)債已基本發(fā)行完畢，主要是存量項(xiàng)目和資金撥付帶動(dòng)投資回升。后續(xù)關(guān)注2025年專(zhuān)項(xiàng)債“提前批”的下達(dá)時(shí)間和下達(dá)額度，以及12月人大常委會(huì)是否會(huì)審議新增超長(zhǎng)期特別國(guó)債額度，以上兩項(xiàng)政策有望續(xù)接當(dāng)前至明年兩會(huì)期間新增項(xiàng)目資金的“空窗期”。

　　溫彬認(rèn)為，一攬子增量政策中，基建投資是重要一環(huán)。但在經(jīng)歷了9月和10月的連續(xù)回升之后，11月基建投資出現(xiàn)放緩，弱于市場(chǎng)預(yù)期。究其原因，應(yīng)與地方政府債務(wù)壓力仍待緩解，以及基層“三?！眽毫θ匀痪薮笥嘘P(guān)。

　　1-11月，制造業(yè)投資增速與1-10月持平，依然維持高位。王青認(rèn)為，背后是近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，重大制造業(yè)投資項(xiàng)目建設(shè)加快推進(jìn)，以及7月安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持大規(guī)模設(shè)備更新等因素影響。

　　同時(shí)，1-11月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)較快，王青表示，背后原因是各地積極培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，加大科技創(chuàng)新投入力度，積極搶占產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地，帶動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)。

　　1-11月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降10.4%，降幅較1-10月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，投資端依然疲弱。