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　　中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，非銀行業(yè)金融機構存款增加2.55萬億元，創(chuàng)近十年同期新高。

　　市場分析認為，隨著存款利率下調(diào)，A股市場情緒改善，增量資金通過證券賬戶、資管產(chǎn)品進入非銀存款池，直接推動了非銀機構存款再創(chuàng)新高，并將繼續(xù)維持增長態(tài)勢。

　　存款加速“非銀化”

　　非銀機構存款一般包括證券、信托、理財、基金等非銀機構存放在銀行的存款。今年以來，存款利率下調(diào)、資本市場明顯回暖，加速了居民存款“非銀化”步伐。

　　上半年，人民幣存款增加17.94萬億元。其中，非銀機構存款增加2.55萬億元，同比多增3400億元，增量亦創(chuàng)近十年同期新高。

　　光大證券研究所副所長、金融業(yè)首席分析師王一峰表示，這反映了存款利率連續(xù)下調(diào)之后，一般存款的“脫媒”趨勢。

　　在他看來，非銀機構存款規(guī)模持續(xù)走高，是當前階段一般存款“脫媒”、資本市場表現(xiàn)穩(wěn)定向好、貨幣政策保持流動性寬松等共同作用的結果。資金通過非銀機構進行再配置，如購買債券、投資股票等方式發(fā)揮了支持實體經(jīng)濟的作用，一定程度上減輕了對于間接金融的依賴，契合我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的總體方向。

　　經(jīng)過多次存款掛牌利率下調(diào)后，大型銀行一年期定期存款利率已降至0.95%的歷史低點。存款利率與債券、理財?shù)荣Y管產(chǎn)品收益率價差走闊，部分對利率敏感度較高的居民、企業(yè)存款流出銀行，推動證券、理財、基金等機構負債端資金擴容，進而帶動非銀存款高增。

　　資本市場“吸金”效應顯現(xiàn)。今年以來，股票市場活躍度提升，交易量維持高位，帶動了證券公司保證金存款的增長。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，A股上半年總成交額達162.64萬億元，滬深兩市日均成交額達到1.36萬億元，同比增長近30%；上半年累計新開戶數(shù)為1260萬戶，同比增長32.79%。另據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至5月底，我國公募基金總規(guī)模為33.74萬億元，再創(chuàng)歷史新高。

　　無論是交易量、新開戶數(shù)，還是公募基金規(guī)模的增長，均從側面印證了利率下行通道中，存款加速“非銀化”的趨勢。

　　月度增減波動明顯

　　雖然上半年非銀機構存款增勢篤定，但逐月來看，增減波動仍較明顯。王一峰表示，這一情況主要是受到季節(jié)性波動和監(jiān)管政策調(diào)整因素的影響。

　　數(shù)據(jù)顯示，1月非銀機構存款較去年12月繼續(xù)減少1.11萬億元，但2月又環(huán)比大增2.83萬億元，3月減少1.41萬億元，4月、5月連續(xù)兩個月又單月增加額創(chuàng)十年新高，分別為1.57萬億元和1.19萬億元，但6月較5月又減少了5200億元，相比去年同期多減3400億元，出現(xiàn)明顯回落。

　　“從監(jiān)管政策調(diào)整層面看，去年11月，利率自律機制將非銀同業(yè)活期存款定價納入自律管理，而機構適應新規(guī)過程中對‘受限存款’概念進行新的解釋變化，以及貨幣市場利率逐步走低帶動同業(yè)存款長期化，使得部分同業(yè)拆放資金再度轉為同業(yè)存款，進而推動非銀機構存款在較低基數(shù)上實現(xiàn)較大幅度多增?！蓖跻环逭f。

　　從季節(jié)性因素看，理財?shù)荣Y管產(chǎn)品的負債端資金往往在季初、季中月份擴容，季末月份回流表內(nèi)馳援表內(nèi)存款，形成一般存款與非銀機構存款的“蹺蹺板效應”。

　　預計下半年回歸溫和增長態(tài)勢

　　如今，市場普遍預期美聯(lián)儲下半年會重啟降息，國內(nèi)降息節(jié)奏或將有所連動，資金從“保本儲蓄”向“增值投資”遷移，也加劇了存款“活期化”趨勢。此外，在穩(wěn)股市政策基調(diào)下，若資本市場持續(xù)活躍，將進一步帶動非銀機構存款走高。

　　“2022年上半年至2024年上半年，每半年新增非銀機構存款均值為1.4萬億元，但對應年度的下半年增量均值為4562億元，呈現(xiàn)增長放緩態(tài)勢。”王一峰預計，下半年非銀機構存款將回歸溫和增長態(tài)勢，但增量讀數(shù)或延續(xù)“季初升高，季末回落”特點，月度間讀數(shù)仍將存在波動。

　　與此同時，存款“活期化”趨勢進一步顯現(xiàn)。華西證券研報稱，與往年6月不同的是，無論是居民還是企業(yè)存款，在規(guī)模上升的同時，增量存款中的活期占比分別達到了83%和95%，而往年同期多在40%至70%區(qū)間。

　　王一峰認為，對于銀行而言，一般存款流失壓力加大，負債端較難尋求“量價平衡”，部分銀行被迫吸收國庫定存、結構性存款等高成本資金致使負債成本相對剛性。息差承壓的情況下，銀行通過財管、代銷等中收業(yè)務穩(wěn)定營收盈利的訴求提升；但部分中小銀行投研能力較弱，渠道優(yōu)勢及產(chǎn)品競爭力不足，較難通過中收增長彌補凈利息收入損失。