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　　在日前舉行的2025陸家嘴論壇上，中國證監(jiān)會主席吳清表示，將“繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應，加力推出進一步深化改革的‘1+6’政策措施”。

　　六年前，中國資本市場以科創(chuàng)板為“試驗田”，為創(chuàng)新的種子鋪就沃土，六年探索也充分證明制度包容性的巨大能量：科創(chuàng)板54家上市時未盈利企業(yè)2024年營收同比增長24%，虧損收窄35.5%，其中22家成功“摘U”盈利；百濟神州的抗癌藥澤布替尼成為首個“十億美元分子”，天岳先進以全球首款12英寸碳化硅襯底實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)邁向“全球引領”的躍升。

　　科創(chuàng)板迎“1+6”政策措施，新一輪改革啟幕?！?”即在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，同時在強化信息披露和風險揭示、加強投資者適當性管理等方面做出專門安排?！?”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施，包括對于適用科創(chuàng)板第五套標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認定標準；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風險管理工具等。

　　此次改革旨在主動適應我國科技創(chuàng)新發(fā)展需要和科技型企業(yè)的成長需求，實施有針對性的增量改革，進一步增強科創(chuàng)板對科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的制度包容性與適應性。

　　與此同時，資本市場改革呈現(xiàn)體系化推進態(tài)勢。吳清明確：“將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市?！边@意味著科創(chuàng)板“試驗田”培育的制度創(chuàng)新，正加速向更廣闊的資本市場領域延伸，逐步構建起多層次資本市場支持科技創(chuàng)新的協(xié)同格局。

　　改革的價值在于進一步調(diào)和科技創(chuàng)新與資本邏輯。資深專業(yè)機構投資者的引入，或?qū)⒊蔀椤皩I(yè)判斷權”回歸市場的關鍵一步。正如港交所18A章生物科技公司的實踐所驗證——信達生物上市前獲資深投資者持股逾23%，上市后營收從千萬級躍升至近百億元。專業(yè)資本的“真金白銀”不僅是資金支持，更是對技術路線與商業(yè)前景的權威背書，為中小投資者提供了風險識別坐標。

　　預先審閱機制則體現(xiàn)了對技術安全與創(chuàng)新節(jié)奏的尊重。在科技競爭白熱化的當下，該機制借鑒境外“秘密遞交”經(jīng)驗，為企業(yè)提供關鍵成長期的“隱身保護”，待時機成熟再亮相，既保護企業(yè)核心競爭力，也提升審核效率。這標志著資本市場服務質(zhì)效向精細化躍升。

　　在提升包容性的同時，改革也在織密投資者保護網(wǎng)?？苿?chuàng)板成長層股票強制添加“U”標識，投資者需簽署專門風險揭示書；證券公司被壓實適當性管理責任，成為風險防控第一道防線；強化信息披露要求，保薦機構需持續(xù)評估研發(fā)與盈利改善風險。這體現(xiàn)了改革的核心辯證法：包容性提升與風險管控絕非對立，而是制度韌性的一體兩面。

　　改革仍需縱深推進。如何在制度多元包容的同時嚴把上市公司質(zhì)量關？怎樣避免概念炒作侵蝕市場理性？還須持續(xù)優(yōu)化第五套標準的具體指標，強化對“資深投資者”的專業(yè)能力核查，完善成長層企業(yè)的持續(xù)督導與退出機制。當制度設計與市場實踐在動態(tài)校準中不斷優(yōu)化，這片改革“試驗田”將不只是培育出若干明星企業(yè)，更是成為我國走向科技自立自強的堅實金融基石。