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　　今年，多只海外中國(guó)股票ETF繼續(xù)獲得資金凈流入。富途數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares資產(chǎn)規(guī)模為86.29億美元，相較于2024年底的54.14億美元猛增59.4%；MSCI中國(guó)ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為65.5億美元，相較于2024年底的54.51億美元增長(zhǎng)20.16%；中國(guó)大盤股ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為80.9億美元，相較于2024年底的72.67億美元增長(zhǎng)11.3%。

　　近幾年，海外資金借道ETF布局中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)日益顯著。晨星最新發(fā)布的報(bào)告顯示，近5年被動(dòng)型海外中國(guó)主題基金持續(xù)獲得資金凈流入，而主動(dòng)型海外中國(guó)主題基金從2022年開始持續(xù)凈流出資金。在此背景下，被動(dòng)型海外中國(guó)主題基金的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，逐步逼近主動(dòng)型基金，直至2024年實(shí)現(xiàn)反超。截至2024年底，規(guī)模排名前十的海外中國(guó)主題基金大多為被動(dòng)型基金。今年以來，多只海外中國(guó)股票ETF繼續(xù)獲得資金凈流入。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過去幾年主動(dòng)型海外中國(guó)主題基金業(yè)績(jī)欠佳是近幾年海外資金借道ETF布局中國(guó)資產(chǎn)的重要原因。不過，A股和港股市場(chǎng)仍有獲取超額收益的顯著機(jī)會(huì)，其中科技創(chuàng)新和內(nèi)需修復(fù)是外資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。

　　被動(dòng)型中國(guó)主題基金持續(xù)吸金

　　近幾年，海外資金借道ETF布局中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)日益顯著。

　　晨星公司最新發(fā)布的《全球公募基金資金動(dòng)向》顯示，2024年全球公募基金市場(chǎng)（含貨幣基金）共吸引近3萬億美元的資金流入，總規(guī)模突破60萬億美元，較2015年底的29萬億美元增長(zhǎng)了一倍以上。

　　晨星在報(bào)告中稱，過去10年，投資者對(duì)被動(dòng)型基金的青睞程度不斷加深，被動(dòng)型基金在全球基金市場(chǎng)的影響力持續(xù)增強(qiáng)，正在改寫基金市場(chǎng)的格局。據(jù)統(tǒng)計(jì)，被動(dòng)型基金占比從2015年的23%攀升至2024年的42%，主動(dòng)型基金的占比則從77%逐年滑落至2024年的58%。

　　流入中國(guó)市場(chǎng)的海外資金也呈現(xiàn)明顯的被動(dòng)化投資趨勢(shì)。晨星的這份報(bào)告顯示，2021年以前，海外中國(guó)主題基金的資金流主要由主動(dòng)型基金主導(dǎo)，但從2022年開始，主動(dòng)型基金開始持續(xù)凈流出資金，且流出幅度逐步擴(kuò)大。隨著資金持續(xù)從主動(dòng)型基金流出，轉(zhuǎn)而流向被動(dòng)型基金，被動(dòng)型中國(guó)主題基金的規(guī)模逐步逼近主動(dòng)型基金，直至2024年實(shí)現(xiàn)反超。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，規(guī)模排名前十的海外中國(guó)主題基金大多為被動(dòng)型基金。

　　今年，多只海外中國(guó)股票ETF繼續(xù)獲得資金凈流入。富途數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares資產(chǎn)規(guī)模為86.29億美元，相較于2024年底的54.14億美元猛增59.4%；MSCI中國(guó)ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為65.5億美元，相較于2024年底的54.51億美元增長(zhǎng)20.16%；中國(guó)大盤股ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為80.9億美元，相較于2024年底的72.67億美元增長(zhǎng)11.3%。

　　主動(dòng)型基金業(yè)績(jī)低迷

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外資金通過被動(dòng)型基金布局中國(guó)資產(chǎn)，主要是因?yàn)檫^去幾年主動(dòng)型基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，難以持續(xù)跑贏市場(chǎng)指數(shù)。相較而言，被動(dòng)型基金具備費(fèi)率低、持倉(cāng)透明和交易便利等優(yōu)勢(shì)，適合長(zhǎng)期配置或把握短期交易機(jī)會(huì)。

　　晨星（中國(guó)）產(chǎn)品部高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理黃威認(rèn)為，大多數(shù)主動(dòng)型基金難以持續(xù)跑贏市場(chǎng)指數(shù)及相應(yīng)類型的被動(dòng)型基金，因此投資者傾向于選擇被動(dòng)型基金。憑借費(fèi)率低、持倉(cāng)透明、策略穩(wěn)定和交易便利等優(yōu)勢(shì)，被動(dòng)型基金受到廣大機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的青睞，尤其是對(duì)于長(zhǎng)期配置資金，被動(dòng)型基金的低費(fèi)率優(yōu)勢(shì)有助于提高長(zhǎng)期投資收益。

　　黃威認(rèn)為，2024年流入中國(guó)股票基金的資金主要來自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，占比達(dá)90%，而海外注冊(cè)的中國(guó)股票基金凈流入資金僅占10%。2024年A股市場(chǎng)震蕩上行，整體收漲，其間主動(dòng)型股票基金表現(xiàn)不及被動(dòng)型基金。2024年下半年，股市快速回暖，投資者入市，資金主要流向被動(dòng)型基金。

　　除了ETF自身具備的多種優(yōu)勢(shì)，滬上某外資機(jī)構(gòu)投資人士認(rèn)為，中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)資金持續(xù)增持境內(nèi)寬基類ETF產(chǎn)品，給不少境外機(jī)構(gòu)投資者抄底A股帶來啟發(fā)。

　　“滬深300、上證50指數(shù)等寬基類ETF囊括眾多高分紅且ESG報(bào)告披露相對(duì)規(guī)范全面的上市公司，能更好地抓住全球資本對(duì)中國(guó)高股息上市公司的投資機(jī)會(huì)，所以境外機(jī)構(gòu)投資紛紛效仿?！痹撊耸糠Q。

　　多領(lǐng)域挖掘中國(guó)資產(chǎn)超額收益

　　盡管被動(dòng)投資崛起勢(shì)不可擋，但在多家外資機(jī)構(gòu)看來，包括A股和港股在內(nèi)的中國(guó)資產(chǎn)仍然具有獲取超額收益的潛力。其中，科技創(chuàng)新和內(nèi)需修復(fù)是外資機(jī)構(gòu)未來重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，過去3年A股和港股的走勢(shì)相對(duì)偏弱，這背后有多種原因，主要是市場(chǎng)信心低落。以DeepSeek為首的國(guó)內(nèi)AI技術(shù)突破，有望顯著提振境內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的信心。