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　　安聯(lián)中國(guó)精選混合基金經(jīng)理、安聯(lián)基金研究部總經(jīng)理程彧認(rèn)為，A股與H股均屬于中國(guó)股票市場(chǎng)，都是由共同的長(zhǎng)期支撐要素驅(qū)動(dòng)(包括企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力、長(zhǎng)期盈利、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩和、政策托底等)，這些要素一起影響股票定價(jià)的分子端(企業(yè)盈利)與分母端的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(投資信心)。

　　相比之下，二者之間的差異主要體現(xiàn)在股票定價(jià)的分母端的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：

　　H股是更為開(kāi)放的國(guó)際市場(chǎng)，外資持股占比(存量)相對(duì)更高，外資適用的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以美債利率為核心參考；

　　A股無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率主要參考國(guó)內(nèi)國(guó)債利率。

　　從未來(lái)利率下行空間看，美債利率下行潛力大于國(guó)內(nèi)國(guó)債，因此H股無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行潛力相對(duì)更大。

　　當(dāng)前，包括A股與H股在內(nèi)的中國(guó)股票正在一同經(jīng)歷RERATING(價(jià)值重估)的大周期，港股市場(chǎng)的潛力主要集中在一些特色的、差異化的以及對(duì)利率變化更敏感的板塊：

　　創(chuàng)新藥板塊： H股市場(chǎng)匯聚了大量生物科技及創(chuàng)新藥企業(yè)，其中部分企業(yè)在A股市場(chǎng)中較為稀缺，為投資者提供了獨(dú)特的配置機(jī)會(huì)。同時(shí)受益于全球創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展及國(guó)內(nèi)政策利好，該板塊持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　紅利資產(chǎn)： H股紅利資產(chǎn)多集中在金融、能源等傳統(tǒng)高分紅行業(yè)，盈利能力和分紅政策相對(duì)穩(wěn)定，抗波動(dòng)能力較強(qiáng)。同時(shí)，由于美債利率具有相對(duì)更大的下行潛力，港股紅利資產(chǎn)的重估空間相對(duì)較大。

　　總體而言，A股與H股均有較大投資機(jī)會(huì)，將其共同納入投資組合不僅能更全面的分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的紅利，并且能有效優(yōu)化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)/收益特征。但是，市場(chǎng)機(jī)會(huì)的結(jié)構(gòu)存在差異，且行情節(jié)奏可能不同步，投資者需結(jié)合板塊特性以長(zhǎng)期視角進(jìn)行有效配置。