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　　8月20日，上證指數(shù)續(xù)創(chuàng)近十年新高。連日來，A股波動走高，總市值首次突破百萬億元，A股三大股指也均創(chuàng)下近年新高。

　　有觀點指出，本輪慢牛、長牛行情趨勢確立。但目前也只有部分資金搭上了這輪行情的車，吃到了“肉”。其中，在年內(nèi)監(jiān)管明確鼓勵中長期資金入市的背景下，二季度末險資權(quán)益投資比例同比大幅提升。上半年，外資也扭轉(zhuǎn)了過去兩年凈減持趨勢，大舉增持境內(nèi)股票和基金。最新私募備案規(guī)模和存續(xù)規(guī)模較2024年末也均有所增加……

　　相較之下，當(dāng)前仍有部分個人投資者對此輪行情持觀望態(tài)度，北京商報記者從公募內(nèi)部人士處了解到，最近市場熱度的確明顯升溫，部分主動權(quán)益類基金遭受一定的贖回，但也有被動指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模和份額都出現(xiàn)了明顯增長。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，還有部分投資群體踏空本輪行情。

　　多方資金齊入市

　　近日來，A股大盤走強，不僅上證指數(shù)創(chuàng)近十年新高，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、北證50指數(shù)等多條寬基指數(shù)也均創(chuàng)近年新高，A股市值更首次突破百萬億元。

　　交易行情數(shù)據(jù)顯示，8月20日，上證指數(shù)續(xù)創(chuàng)近十年新高，最高觸及3767.43點。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)報收3766.21點，漲1.04%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報收11926.74點、2607.65點，漲0.89%、0.23%。A股連續(xù)6個交易日成交額超2萬億元。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍指出，本輪牛市行情趨勢已經(jīng)確立?！芭c2015年大牛市相比，這一輪行情會走得更遠。這次不是快牛、瘋牛，而是一輪慢牛、長牛行情，這也是大家一直所期待的，投資者都期待A股市場能像美股那樣出現(xiàn)10年的慢牛、長牛?！?/p>

　　那么，誰是推動本輪行情的增量資金？綜合當(dāng)前市場觀點來看，險資、外資、散戶、私募均在入市。

　　在年內(nèi)監(jiān)管明確鼓勵中長期資金入市的背景下，險資權(quán)益投資比例同比大幅提升。國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布的2025年二季度保險公司資金運用情況表顯示，截至二季度末，財產(chǎn)險公司的股票余額為1955億元，占比8.33%，同比增長1.64個百分點；證券投資基金賬面余額為1837億元，占比7.83%，同比增長5.38個百分點。同期，人身險公司的股票賬面余額為28731億元，占比8.81%，同比增長4.65個百分點；證券投資基金賬面余額為14767億元，占比4.53%，同比增長1.5個百分點。公開數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)險資也頻頻舉牌20余次，已超越去年全年的舉牌總量。

　　外資方面，國家外匯管理局在7月公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年凈減持趨勢，其中5月、6月凈增持規(guī)模增至188億美元。目前境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%—4%，受多重積極因素支撐，預(yù)計外資仍會逐步增配人民幣資產(chǎn)。

　　私募方面，中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，存續(xù)私募基金管理規(guī)模達20.86萬億元，新備案規(guī)模1074.27億元，分別較2024年末的19.91萬億元、701.49億元增長4.77%、53.14%。可以看出，私募備案規(guī)模和存續(xù)規(guī)模也在持續(xù)增加。

　　市場熱度和投資者情緒的持續(xù)高漲，也推動了杠桿資金加速入場。兩融方面，當(dāng)前融資余額已突破2萬億元，創(chuàng)2015年7月以來新高。截至8月19日，兩融余額約為2.13萬億元，其中滬市兩融余額約1.08萬億元，深市兩融余額約1.04萬億元。

　　散戶尚未大規(guī)模入市

　　散戶方面，雖有投資者在近期加速入市，但若從新開戶數(shù)據(jù)和新發(fā)基金銷售數(shù)據(jù)來看，還有部分個人投資者仍處于觀望狀態(tài)。

　　上交所數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，今年以來，A股投資者賬戶新開戶1456.13萬戶，基金開戶166.59萬戶；其中7月A股股票賬戶新開戶數(shù)量為195.4萬戶，環(huán)比增長19.29%?？梢钥闯觯用駜π钫诩铀傧蛸Y本市場轉(zhuǎn)移，形成持續(xù)的增量資金來源，但對比今年2月、3月連續(xù)300萬戶左右的新增開戶，以及2024年10月超680萬戶的新增開戶而言，數(shù)量仍相對有限。

　　中金公司分析師林英奇也指出，存款定期化趨勢在2023年以來首次出現(xiàn)拐點，體現(xiàn)出居民定期存款、銀行理財?shù)裙潭ㄊ找娈a(chǎn)品到期并未續(xù)投，成為潛在的入市資金。7月上交所開戶數(shù)量相比5月增長26%，但與2024年10月的高點仍有一定距離，散戶還未出現(xiàn)大規(guī)模入市。

　　若從8月新基金發(fā)行情況來看，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，僅有82只新基金成立，單月成立數(shù)量低于前五個月，且發(fā)行份額也在年內(nèi)暫時墊底，僅為588.24億份。換言之，基金新發(fā)也尚未升溫，部分基民仍在觀望。

　　華南某公募內(nèi)部人士就向北京商報記者透露，最近市場熱度的確是明顯升溫，但傳遞到基金公司的產(chǎn)品銷售等各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上，情況還是有所分化的。