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　　10年前的8月11日，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)宣布完善人民幣對美元匯率中間價報價(即“8·11匯改”)，以增強人民幣對美元匯率中間價的市場化程度和基準性。

　　在眾多市場參與者、經(jīng)濟學家等看來，此次改革是人民幣匯率形成機制市場化改革的重要一步。不僅顯示出央行致力于使市場力量發(fā)揮更大作用的決心，更實實在在提升了匯率彈性。

　　十年來，央行穩(wěn)步深化匯率市場化改革，不斷完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率市場化水平不斷提高，市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，匯率彈性不斷增強，雙向波動成為常態(tài)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，有效發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的功能。

　　增強中間價基準性

　　時間軸拉回到“8·11匯改”前的一段時間。彼時，國際經(jīng)濟金融形勢復雜，美國經(jīng)濟處在復蘇過程中，市場預計美聯(lián)儲將在年內(nèi)加息，導致美元繼續(xù)走強，歐元和日元趨弱，一些新興經(jīng)濟體和大宗商品生產(chǎn)國貨幣貶值，國際資本流動波動加大，這一復雜局面形成了新的挑戰(zhàn)。

　　由于我國貨物貿(mào)易繼續(xù)保持較大順差，人民幣實際有效匯率相對于全球多種貨幣表現(xiàn)較強，與市場預期出現(xiàn)一定偏離。根據(jù)國際清算銀行的測算，2014年7月份至2015年7月份人民幣名義有效匯率和實際有效匯率分別升值11.6%和11.3%。

　　自2005年匯率形成機制改革以來，人民幣匯率中間價作為基準匯率，對于引導市場預期、穩(wěn)定市場匯率發(fā)揮了重要作用。但這一段時間，人民幣匯率中間價偏離市場匯率幅度較大，持續(xù)時間較長，影響了中間價的市場基準地位和權(quán)威性。

　　為避免失衡過度累積，需要通過增強中間價的市場化程度和基準性加以調(diào)整，于是也就有了“8·11匯改”。2015年8月11日，為增強人民幣對美元匯率中間價的市場化程度和基準性，央行宣布完善人民幣對美元匯率中間價報價。自當日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。

　　對于此次完善人民幣匯率中間價形成機制，央行在2015年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中提到，一方面在機制上加大市場供求對匯率形成的決定性作用，提高中間價的市場化程度；另一方面則順應市場的力量對人民幣匯率適當調(diào)整，使匯率向合理均衡水平回歸。中間價與市場匯率之間的偏離得到校正，中間價的基準作用明顯增強。

　　中國銀行研究院主管王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，“8·11匯改”的核心成效在于重構(gòu)了人民幣匯率形成機制的底層邏輯，推動匯率從“剛性錨定”轉(zhuǎn)向“彈性定價、市場定價”，并通過市場化改革持續(xù)釋放制度紅利。

　　市場化程度不斷提升

　　“8·11匯改”以來，央行不斷完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率市場化程度不斷提升。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青告訴《證券日報》記者，這十年來，人民幣匯率有升有貶、雙向波動的彈性明顯增加，更好地發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支平衡自動穩(wěn)定器作用。與此同時，監(jiān)管層不斷豐富匯市調(diào)控工具箱，有效遏制人民幣匯率超調(diào)風險，引導人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。這對有效抵御各類外部沖擊、守住金融安全底線具有重要意義。

　　從最新情況看，今年5月份央行發(fā)布的2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，今年一季度，人民幣對美元匯率中間價最強為7.1688元，最弱為7.1891元，57個交易日中28個交易日升值、29個交易日貶值。最大單日升值幅度為0.26%(183點)，最大單日貶值幅度為0.08%(57點)。人民幣對國際主要貨幣匯率有升有貶，雙向浮動。3月末，人民幣對美元、歐元、英鎊、日元匯率中間價分別較上年末升值0.14%、貶值3.5%、貶值2.6%、貶值4.4%。

　　王有鑫表示，“8·11匯改”以來，匯率彈性顯著增強，雙向波動成為常態(tài)化。此次改革后，人民幣匯率擺脫單邊升貶值預期。匯率彈性增強避免了匯率超調(diào)對實體經(jīng)濟的沖擊。同時，匯率形成機制市場化程度提升。人民幣匯率調(diào)整更貼近真實市場需求，能夠及時反映國內(nèi)經(jīng)濟基本面變化，受美元和外部因素的影響減弱。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日收盤，今年以來在岸、離岸人民幣對美元匯率均升值，升值幅度分別達到1.59%、2.02%。