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　　2025年A股市場掀起并購重組新浪潮。

　　據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，截至3月19日，今年已有近300家上市公司首次披露并購重組事項(剔除增資等)，比去年同期增長12%。其中，至少有27個項目構成重大資產(chǎn)重組，較去年同期增長286%，其中不乏跨界并購、借殼上市等多種類型。

　　A股公司掀起并購重組新浪潮的背后，既有傳統(tǒng)行業(yè)的整合突圍，也有新興產(chǎn)業(yè)的跨界卡位。而政策、產(chǎn)業(yè)與資本的“三重奏”成為此輪并購重組浪潮的主要驅動力。值得注意的是，近300單并購交易中，上市公司市值低于50億元的案例約占四成，顯示中小企業(yè)積極通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型升級。

　　進一步剖析上述案例，可以發(fā)現(xiàn)此輪并購重組具有四大特征：產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合成主流、跨界并購閘門頻開、國資與民企的并購版圖各具特色及跨境并購升溫。

　　并購“活躍度”持續(xù)攀升

　　從年初至今的并購熱潮，呈現(xiàn)多元化特征，既有巨頭間的吸并，也有“大吃小”的收編，中小市值企業(yè)小額快速的并購更是井噴。據(jù)統(tǒng)計，金額不大的現(xiàn)金類并購交易完成速度也明顯提升。

　　巨頭企業(yè)的合并重組層出不窮。繼中國船舶與中國重工在2024年9月推出“兩船合并”的標志性案例后，國泰君安與海通證券的合并重組計劃緊隨其后。

　　2025年，巨頭企業(yè)合并的現(xiàn)象級案例有了新的呈現(xiàn)。

　　2月9日，長安汽車、長城軍工、建設工業(yè)均公告稱，其控股股東中國兵器裝備集團有限公司正在與其他國資央企集團籌劃重組事項。同日，東風股份、東風科技也發(fā)布公告表示，其間接控股股東東風汽車集團有限公司正在與其他國資央企集團籌劃重組事項。上述重組籌劃，雖未涉及實際控制人變更，但市場對兩大央企將整合新能源汽車與高端裝備資源充滿預期。

　　3月16日，湘財股份、大智慧雙雙發(fā)布公告稱，雙方正在籌劃由湘財股份通過向大智慧全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并大智慧，并發(fā)行A股股票募集配套資金。若該交易順利實施，或將成為非同一控制下的吸收合并交易的標志性案例。

　　3月18日晚，國內民營天然氣運營商龍頭新奧股份公告，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，可能涉及公司發(fā)行股份，標的公司屬于天然氣行業(yè)。

　　與上述同行業(yè)兼并案例相比，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的收購已十分常見，醫(yī)藥生物、機械設備、汽車、電子等成為并購熱門賽道。

　　如半導體行業(yè)掀起了一股“補鏈”熱潮。EDA龍頭企業(yè)華大九天宣布擬收購芯和半導體科技(上海)股份有限公司控股權、國內半導體設備龍頭北方華創(chuàng)公告擬分步取得芯源微控制權、華海誠科斥資16億元收購衡所華威電子有限公司100%股權……這些并購重組計劃將持續(xù)推動我國芯片制造設備自主化。

　　記者梳理相關數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2025年以來首次披露的近300個并購案例中，約四成A股公司市值低于50億元。中小市值企業(yè)進入并購活躍期。

　　對此，硅谷天堂董事長鮑鉞表示，這種現(xiàn)象存在合理性。企業(yè)進行并購的主要目的在于拓展市場、提高綜合利潤、完善產(chǎn)業(yè)鏈以及提升技術水平。而這幾個關鍵方面，正是中小市值企業(yè)發(fā)展過程中迫切需求的。在當下“并購寬松期”，眾多中小市值上市公司積極把握機會，通過并購推動產(chǎn)業(yè)轉型升級。

　　在并購案例數(shù)量突飛猛進的背景下，交易完成速度也明顯提升。

　　據(jù)記者不完整統(tǒng)計，在2025年以來首發(fā)并購重組事項的公司中，已有40多家完成重組。其中，歐圣電氣3月6日公告收購德國公司Producteers 100%的股權，3月12日公司已按照約定支付完畢全部的交易對價款，公司對該標的公司已擁有全部的股東權利。

　　平安產(chǎn)險總部重要客戶部高端產(chǎn)品總監(jiān)、全聯(lián)并購公會理事任曉強表示，在國內并購市場，除涉及上市公司的重大資產(chǎn)重組外，交易雙方只要交易商業(yè)條件達成一致，交割條件相對簡單，可以快速推進交割。

　　“但也要注意，跨境并購存在特殊性，從盡職調查階段開始，到約束性報價再到交易文件談判及后續(xù)各項審批環(huán)節(jié)，存在既定且難以壓縮的周期。因此，一些從公告層面看似‘快速’的跨境并購案例，實際上得益于企業(yè)更早之前的精心布局與籌備。總體而言，自‘并購六條’發(fā)布后，確實存在諸多原本有并購計劃的企業(yè)迅速抓住契機，積極推進并購實施?！比螘詮娬f。

　　政策、產(chǎn)業(yè)與資本“三重奏”

　　2025年的并購市場可謂好戲連臺。記者調研發(fā)現(xiàn)，政策紅利釋放、產(chǎn)業(yè)技術卡位與資本退出焦慮的“三重奏”，成為浪潮背后的核心驅動力。

　　首先，政策紅利是開啟并購浪潮的重要肇因。